核心观点：
2月份正值春节假期，工地开工率将进一步降低，汽车消费需求刺激已经释放，而粗钢产量居高不下，钢铁行业基本面难言改善，预计钢价、矿价走势将相对较弱，预计钢价和矿价跌幅均在5%以内，行业盈利难有改善。随着退出方式、配套资金、债务处理、人员安置相关政策逐步落地，过剩产能有望加速“出清”供给侧改革将是钢铁行业2016年最重要的投资主题之一；钢企改革和转型过程中，特钢将在军工、核电、航天航空、汽车、高铁等领域承担重任，新粤浙线获批标志着油气管网建设再次加速，特钢和钢管领域的投资机会值得重点关注。我们维持钢铁行业“买入”评级，重点推荐高弹性、低估值龙头、有转型预期和业绩明确的公司及国企改革、一带一路、京津冀一体化等主题性投资机会。广发钢铁2月份投资组合及比例：八一钢铁（30%）、宝钢股份（30%）、久立特材（20%）玉龙股份（20%）。
粗钢产量同比下降5.46%，政策利好终端需求有所回暖
12月粗钢日均产量同比降幅明显，钢材出口量同比小幅回升。重点钢企钢材库存同比大降，钢材社会库存有所回升。上海市场终端线螺1月采购量月度环比降幅明显。1月淡季效应与冬储疲软影响下，钢材需求将持续疲软。2016年2月正值春节下游工地停工将有所增多，预计需求将持续走弱。
1月份钢价、矿价均涨跌互现，预计2月份钢价、矿价稳中偏弱
1月淡季效应与冬储疲软影响下，钢材需求将持续疲软，但钢厂亏损压力大，钢价跌无可跌的背景下，钢价小幅回调。进入2月，受春节影响，钢贸商与下游企业将逐渐离场休市，因此预测2月份钢价跌幅将在5%以内。
1月份，内矿价格小幅上涨、外矿价格跌幅明显。1月，受价格持续走低与天气寒冷的影响，国内矿山开工率持续走低，铁矿石价格小幅回升。进入2月份，正值春节，钢厂生产、矿市亦将停滞，但铁矿石供过于求短期内不会改变，预计矿价稳中偏弱，跌幅在5%以内。
1月钢铁行业盈利状况显著回升，2月盈利难言改善
1月底主要钢材品种的盈利状况有所改善，盈利显著回升，就具体品种而言（考虑半个月库存），1月底长材吨钢亏损144元/吨-亏损99元/吨，其他品种吨钢亏损592元/吨-亏损250元/吨。2月份正值春节假期，工地开工率将进一步降低，钢材需求将持续疲软，粗钢产量高位盘整，供需形势难有好转，2月份行业盈利或有所回落。长期而言，供给侧改革下注重提质减量：环保、盈利、改革三动力将加速钢铁过剩产能出清，钢铁行业供需形势或将好转；国企改革和钢企转型将加速，特钢和钢材深加工领域有望得到发展，钢铁行业结构性增长值得期待。
风险提示：宏观经济增速大幅下滑；钢材出口情况不及预期；环保淘汰落后产能效果不及预期；矿石巨头联合操纵铁矿石短期价格。
